本文成立于2023年7月2日。

2022年11月于2023年3月处于强预期阶段，2023年3月以来弱现实明显，这些从债市、汇市以及PMI等指标上可见一斑。

(资料图)

民间投资增速转负，是今年以来固定资产投资的最大拖累项，也是推动失业率走高的最大原因。

五一及端午节出行人数以及旅游总收入同比均明显增长，甚至也好于疫情前的2019年，但人均旅游收入较疫情前仍有差距。

地产行业的困局还远未结束，融资端无法弥补销售端疲弱带来的资金缺口。

今年以来，股市与汇市之间的相关性较高，相关系数始终在70%以上。

“中国经济没那么好、美国经济没那么差”是目前及未来一段时期的现实。

根据美联储6月的点阵图，2024年即便降息，基准利率也在4%以上，也即全年降息幅度可能会100-150BP左右。所以目前市场的整体逻辑是，明年一定比今年好，不过这个结论可能还要再考虑。

资金通常是从利率低的经济体流向利率高的经济体，但在2022年以来主要经济体连续大幅加息的背景下，资金流向的逻辑已经发生了根本变化，以中国为代表的低利率经济体在稳定外资方面将会承受比较大的压力，能够给资金提供更大的安全性与确定性是目前抓手。

防止四个冲动是对“政策强刺激”的最大制约。

考虑到地产行业的根本困境不在于政策端，意味着对地产行业政策的强预期可能不会兑现（因为不会有效果），“因城施策”是主要方向，中央级别的大政策应不会兑现。

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