德国央行数据显示德国经济第四季度表现好于预期，“或多或少”出现停滞，证实了早前对欧元区冬季将避开衰退的乐观预测。

德国央行在月度报告中写道：“高通胀和俄乌冲突带来的不确定性令秋季的经济承压，但与夏季相比，能源市场的形势显著缓解。”

“此外还采取了进一步的财政措施，其中一些措施减轻了家庭和企业的能源成本。工业和建筑业的供应瓶颈也不再那么棘手，”德国央行周一表示。

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信心的改善也引发了市场对这个欧洲最大经济可能出现程度较浅的经济衰退或完全避开衰退的希望，而几周前经济衰退似乎还是无法避免的。德国统计局1月13日报道称2022年的最后一个季度可能避开了经济收缩。

德国央行预计未来几个月就业趋势将“略显积极”。这应为消费提供支撑，尽管物价压力依然强劲。

德国央行表示，12月通胀率放缓至9.6%主要得益于一次性的财政纾困措施。“因此应该是暂时的。”

尽管政府设定的天然气和电力价格上限将在1月起的官方价格统计数据中得到体现，但“这些对通胀率的抑制作用应小于12月的紧急援助。”

上个月，德国央行预测该国今年的平均通胀率为7.2%，2024年为4.1%。德国央行行长Joachim Nagel认为需要额外采取措施来遏制对未来价格上涨的预期，并使欧元区通胀率回落至2%的目标水平。

收益率曲线

提及收益率曲线，德国央行称货币市场目前押注利率将持续上升，直到秋季。但该行表示，当前价格表明对借贷成本走向的预期可能过高，原因是有关通胀的不确定性导致市场参与者要求更高的期限溢价。

过往期限溢价的上升表明，在供应冲击导致价格飙升的背景下，交易员对央行抗通胀的决心有所怀疑。

“因此必须将遏制通胀放在首位，以确保货币政策的公信力得到维持，”德国央行说。“否则，市场参与者对通胀走势的不确定恐会转化为中长期通胀预期失锚。”

继去年下半年累计加息250个基点后，欧洲央行官员已预告下个月将再度加息50个基点，并承诺决心将欧元区仍接近10%的通胀率降回2%的目标水平。激进的政策响应引发了对部分经济体和市场将难以消化这一转变的担忧。

德国央行在另一篇文章中表示，现有的数据和模型表明最新的货币政策变化正如预期般对实体经济产生影响。同时，考虑到随之而来的金融稳定性风险，当前的立场也是恰当的。

“鉴于欧元区银行体系目前的稳定情况，欧洲央行管理委员会设想的货币政策紧缩不太可能导致金融体系与实体经济之间出现重大的负反馈循环，”德国央行表示。

关键词： 货币政策 市场参与者 收益率曲线