深耕线缆行业二十年，新能源汽车线缆业务快速增长

鑫宏业是中国领先的新能源特种线缆生产商，主要生产光伏线缆、新能源汽车线缆及工业线缆。2019-2022年公司新能源汽车线缆业务增长明显，成为公司第一大营收来源。未来新能源车、光伏、工业、核电线缆业务均具备成长性，将继续巩固公司在新能源特种线缆的地位。

新能源汽车线缆：行业地位领先，聚焦未来三大应用趋势

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2022年公司以12.6%的市占率处于行业领先地位，比亚迪贡献新能源汽车线缆业务近三分之一的营收，此外公司客户覆盖国内众多车企。未来公司将聚焦三大趋势：铝合金线缆替代铜线缆、液冷超充替代普通充电桩、L3车轨级通讯缆用量增加，公司在这三个领域均有前瞻布局与技术储备。

光伏线缆：行业第一梯队，增速有望回升

公司位于国内光伏线缆第一梯队，覆盖6家全球前10光伏组件客户。近年来光伏业务增速有所下滑，主要系2019年以来公司出于自身产能、商业合作条件及重要客户分布等因素，出口到澳大利亚等大洋洲国家的光伏线缆减少。随着今年公司产能扩张，光伏线缆业务增速有望回升。

工业线缆：机器人&储能线缆未来增长可期

日欧占据全球机器人线缆80%的市场份额，国产化替代蕴含机遇。公司深耕工业机器人线缆10年，产品种类较为齐全，未来拓展服务机器人线缆具备丰富的经验与技术储备。公司在储能线缆领域具备较明显的先发优势，与锦浪科技、固德威等头部储能客户保持紧密合作。

收购华光：稀缺的核电缆优质标的

华光是国内唯一一家拥有民用核安全设备设计和制造资质的民营企业，客户覆盖泰山核电站、岭澳核电站、巴基斯坦恰希玛核电站等国内外大型核电站，是国内稀缺的核电缆优质标的。收购华光能够帮助公司切入核电缆领域，补足新能源特种线缆布局，华光有望成为公司新的业务增长点。

盈利预测与投资评级

预计2023-2025年公司营业收入有望达25.4/33.7/43.4亿元，对应归母净利润有望达2.3/3.3/4.4亿元，考虑公司作为新能源特种线缆行业领先企业，下游应用行业多元化带来多条成长曲线，未来成长性较为明确，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧、原材料供应和价格波动、技术更新风险、实际控制人变动风险、汇率波动风险、下游行业政策变动风险、文中测算具有一定主观性，仅供参考。

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